2015年家电行业投资策略：坚守价值布局成长
报告要点
历史回顾:基本面符合预期,估值持续下行。
尽管行业销量增速有所放缓,但在消费升级带动均价上涨趋势下,前三季度行业整体主营增长9.73%,其中三季度增长9.09%,增速保持稳定;同时受益于成本端及均价短的“剪刀差”效应,板块业绩增速表现抢眼,前三季度行业业绩增速达32.92%;不过股价表现有所分化,主流家电企业表现均较为低迷,板块整体估值持续下探,而转型个股则受变革预期及市场情绪带动下表现抢眼。
价值在白电:龙头业绩稳健,估值修复可期。
在空调销量稳健成长、产品结构提升及原材料成本持续下探背景下,白电龙头“剪刀差”逻辑得到增强,龙头业绩确定性无忧;同时年初以来龙头估值持续下探,目前已至全市场底部;我们认为短期内在降息引发的蓝筹反弹行情中白电龙头估值仍有上行空间,而长期在无风险利率下行背景下,高股息率、低估值白电龙头估值有望向国际家电巨头接轨,15年或将迎来蓝筹估值修复行情。
成长看厨电:成长空间广阔,盈利持续提升。
通过对家电行业历史及国内浙江农村案例研究,我们认为未来数年内,在“农村+更新+地产”三大需求共振下油烟机行业规模有翻倍空间;同时在“大行业,小公司”背景及高端化、渠道优化等趋势下行业集中度提升趋势更加明确;此外行业盈利能力仍有提升预期,使得厨电龙头业绩高成长更加确定;在业绩逐步兑现及地产企稳利好估值修复预期,明年厨电龙头股价表现值得期待。
转型看兑现:潮退去伪存真,二次腾飞在即。
大票看智能家居:15年将进入智能家居产品、战略落地的关键年份,单品销量将成为衡量智能化战略初步成功的关键指标,而积累足够多智能单品销量的企业将获得商业模式转型及智能家居平台搭建的入场券,估值有较大提升空间;小票看转型兑现:14年小票纷纷跨界转型,但随着潮水退去,15年转型即将进入业绩兑现期,逻辑兑现个股有望在业绩估值双重弹性下迎来超预期行情。
2015年家电行业投资策略及重点推荐公司。
旧经济瘦死骆驼,新经济前景晦涩,家电行业“新旧”属性愈发突出:业绩确定、高股息及低估值的蓝筹白电防御属性优越,估值修复预期强烈;而确定性高成长的厨电行业则将持续跨越地产周期成长,股价表现值得期待;同时代表新经济发展方向的转型兑现个股或将迎来二次腾飞行情;综上分析,重点推荐格力电器、美的集团、TCL 集团、老板电器、华帝股份、蒙发利及拓邦股份。
正文已结束，您可以按alt+4进行评论