通讯设备板块大涨
受工信部推进民资电信转售的消息影响，通讯设备板块大涨。截止发稿，板块上涨1.94%，其中、润掀科技、
从IDC需求的风起云涌，成为通信行业转型的重点方向，到亚马逊云计算业务实现盈利，行业的发展已经进入新阶段。软件层面的云平台将成为把控云计算核心竞争力的关键，成为 2016年行业深化转型的重点。
基于IAAS+部分PAAS功能的云平台将是产业格局中最大变局机遇。云市场的SAAS部分基本上从传统的企业软件延伸而来，格局存在延续趋势，PAAS市场目前规模较小且微软占据了主要份额，而只有在IAAS领域仍然存在多方竞争的可能。全球市场中SAAS份额占到 70%，IAAS占到23%，而 PAAS仅为 7%，国内格局于此类似，从 SAAS和 IAAS层向PAAS功能延伸是当前产业发展的趋势。我们认为，基于IAAS+部分PAAS功能的云平台市场需求跟随 IDC 发展增长强劲，同时市场竞争格局仍未确定，是云计算行业最大的变局机遇。
国外寡头三分天下，国内春秋五霸群雄逐鹿，行业机遇凸显。美国云计算市场主要份额由亚马逊 AWS、微软 Azure和谷歌 GCP占据，形成寡头市场格局。国内目前有电信运营商、互联网厂商、IDC 厂商、I.T厂商、创新云计算公司等逐鹿云平台市场，尽管如阿里云等发展迅速，但占据国内云平台市场的份额仍然有限，相关参与厂商仍然存在极大的发展空间。我们认为，国内云平台市场格局未定，而主要行业参与者竞争优势各异，未来都有整合行业成为龙头的可能，蕴含巨大的投资机遇。
重点关注三类企业云平台发展机遇。从行业发展的趋势来看，我们更为看好 IDC 厂商、创新云计算公司、ICT 厂商的云平台发展机会。IDC厂商具备较好的基础运维能力，以及客户基础，但在云平台技术方面需要深入，预计有望通过加大研发投入或以并购创新云计算公司的方式来深度介入云平台领域。创新云计算公司主要为创业企业，在基于Openstack 等开源基础上研发积累深厚，今年以来的订单增速显着有望逐步跨过盈亏平衡点，成为新兴上市公司。ICT厂商普遍具备雄厚的技术和资本实力，依托其设备和客户优势拓展云服务。我们认为，上述三类企业最有可能在变局未定的云平台市场中抓住机遇，成为技术和市场的整合者，值得在 2016年的布局中重点。
IDC转云平台主线：在持续扩展 IDC机柜运营规模的基础上，介入云平台服务领域，或直接通过收购创新云计算公司的方式整合市场，将是2016年 IDC厂商的重要发展方向，重点关注高升控股、广东榕泰、新网、华星创业等；
创新云计算公司主线：主要关注包括 Ucloud、青云、EasyStack、九州云等公司潜在上市可能，以及与现有上市公司合作拓展业务的可能；
ICT厂商拓展主线：CT设备相关公司主要关注紫光股份、中兴通讯等有望重度介入云计算；IT设备领域主要是服务器厂商如浪潮信息等借助物理层设备成本优势对云计算领域的扩张。
推荐逻辑： 国内宽带网络万亿级投资、海外市场拓展进入高端市场突破期、光通信行业应用不断扩大，三驾马车拉动公司光通信主业未来稳定增长，安全边际高。全资子公司烽火星空是国内大数据信息安全龙头，对标公司 Palantir 估值 200 亿美元，在全球反恐形势愈发严峻的背景下，我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。
受益于“宽带中国”和 4G建设，国内光通信业务将稳定增长。“宽带中国”、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等政策推动城市光纤网络和 4G 网络建设加速，国家提出 2015 年网络建设投资超过 4300 亿元，2016-2017 年累计投资不低于 7000亿元，万亿级投资将继续推动国内光通信行业景气。烽火通信在三大运营商传输系统采购中长期保持领先市场份额，作为国内光通信行业龙头，公司将持续受益。
高端市场突破+“一带一”提速，公司海外业务还将继续维持快速放量。 一方面公司海外业务拓展进入高端市场突破期，中兴高端市场突破阶段是中兴海外市场业务最快放量阶段，期间海外收入年复合增长率 37.6%， 类比中兴海外拓展径，公司海外业务还将继续维持快速放量。另一方面，公司过去已在“一带一”国家深耕多年，国家“一带一”战略将为公司海外业务加装提速器。
烽火星空价值被低估，对标公司 Palantir估值高达 200亿美元。 烽火星空是国内拥有完全网络资质的三家企业之一，凭借其电信级数据采集信息提取能力和海量 PB 级别大数据分析处理能力，坐拥网络安全领域 70%以上的市场份额，由于业务的特殊性长期绑定客户。伴随着网络数据量以年均 49%的速度增长，烽火星空存量客户对产品有持续地扩容、拓展功能的需求，公司未来成长无忧。对标美国大数据信息安全龙头 Palantir 公司，两者成长径、技术特点、业务内容、、客户类型都极其相似，而 Palantir 目前估值已达200 亿美元。 在全球反恐形势愈发严峻的背景下，我们认为烽火星空的价值被市场严重低估。
盈利预测与投资。 基于公司光通信主业持续稳定增长，同时我们认为大数据信息安全龙头烽火星空的企业价值被市场低估， 首次覆盖给予“买入”评级。
收购天河鸿城切入物联网运营，领跑物联网产业。宜通世纪拟非公开发行及现金支付方式，10 亿元收购天河鸿城100%股权。天河鸿城主营通信网络设备和通信网络服务。在通信网络服务上，抢占物联网行业制高点，是全球物联网服务平台领导者Jasper 国内独家合作伙伴，为中国联通提供物联网平台运营服务，为企业用户提供行业一体化解决方案，致力于构建物联网产业链生态圈，实现合作伙伴的智慧运营和全产业链互利共赢。物联网是继互联网之后信息产业发展的第三次浪潮，全球运营商争相瓜分物联网盛宴，国内万亿级市场来临。
Jasper 物联网平台竞争优势全球领先，天河鸿城/中国联通物联网业务迅猛发展，6 月平台上线M SIM 卡突破百万，有望在2020 年承载1.5 亿张。物联网将人与人通信延伸到人与物、物与物智能连接实现互联，在M2M、车联网、工业互联、可穿戴等领域具有强大内生动力。IDC 预测，到2020 年全球物联网市场规模将会增长至3.04 万亿美元，全球物联网设备将会达到300亿台。Jasper 在全球物联网运营服务中排名第一，为全球30 多家运营商、20多个行业的2700 多家企业提供物联网服务。以技术优势获得规模优势，帮助AT&T 物联网业务从落后Verizon 到超越，乃至绝对领先。结合其运营商和企业客户资源，有望助力中国联通物联网业务加速增长，6 月平台上线M SIM 卡，业务弹性较大。同时宜通借助Jasper 物联网平台可以抓住物联网产业发展机遇，做上下游拓展。
内生与外延双线发展，构建智慧运营生态体系。公司结合自身优势借助资本市场平台，积极布局大数据变现、智慧医疗、智慧旅游、物联网等智慧运营平台的开发建设。智慧医疗领域，与合作的广西项目正式运营，后续将向其他全国其他地区推广，抢占智慧医疗O2O 入口，同时参股西部布局移动医疗。智慧营销领域，收购曼拓信息、参股四川中时代，战略布局大数据运营平台，打造以精准营销为核心的数据运营商业模式。物联网应用领域嫁接物联网平台构建智慧运营生态服务体系，看好公司整体布局。
投资：我们预计公司2015-2017 年净利润分别为7203 万元、18113 万元和26383 万元，考虑增发后，对应摊薄EPS 分别为0.31、0.64 和0.94 元。看好公司智慧运营的长期发展前景，按照分部估值法，收购完成后，传统业务估值48亿，智慧医疗业务估值20 亿，物联网平台运营业务估值 79.23 亿，累加目标市值147.23 亿元。给予买入-A 投资评级，目标价52.30 元。
专网通信区别于传统的通信业务，有机动性，灵活性，保密性等特点，其架构与传统通信架构不同。公司军工通信产品以智能自组网数据通信台站为主，适用于点到点、点到多点以及多点间的通信业务，并通过量子加密手段通信安全。此外，还有应急通信设备和单兵作战系统等。
公司在手大订单包括：江苏中利电子(3618.40 万元)、中电科技(南京)(5920.00 万元)、富申实业(71,451.42 万元)，以及 9-11月连续与普天信息签订 “智能自组网数据通信台站”累计 2.75 亿元， 共计约 10.8 亿元合同订单，将在下半年及明年逐步确认，为公司收入的持续爆发打下基础。并为公司进一步开拓高端市场(军队、科研院所等)提供了非常积极的影响。公司产品符合军工通信发展的大方向，将持续受益于国防信息化的大趋势，订单有望爆发式增长，不断提升其对公司业务收入的贡献率，进一步打开市场空间。
目前公司计划建设的 6000 台机架的数据中心，首批 1500 台机架已经完工， 大部分已与大客户达成合作意向。 2015 年 1 月，公司投资广和慧云，全面建设“云生态圈”之。公司将通过自建 IDC 机房、与广和慧云共同在全国三四线 个分布式云数据中心、利用上海麦图未来形成的超过 300 个节点的数据机房，在未来 2-3 年，采内生和外延共同推进的模式，有望打造提供 IDC、CDN 网络、云服务、大数据挖掘及分析服务的完整生态圈。
公司以通信网络系统业务起家，通过不断地业务拓展、尝试与磨合，最终确定了受益于军民融合、军队信息化建设的专网通信领域和通信板块发展最为确定的云计算领域两大核心板块。 这是公司未来发展的重中之重，相关业务的开展都将以此为根本。公司2015 年三季度的业绩略受 LED 板块影响，因此我们认为未来不排除公司将逐步脱离其他几项业务，充分聚焦“大通信平台”，集公司全部资源发展军工专网通信和积极打造云生态圈。尤其，军工专网通信的订单和业绩都进入高速增长期，有望通过先进的技术水平和市场逐渐积极的认可，打开全新向上发展的大空间！
我们预测公司 2015-2017 年的 EPS 为 0.25、0.48、0.62 元，对应目前股价的 PE 倍数为 87X、45X、35X。我们看好公司在专网通信领域收入的持续增长，尤其是采用高端技术的自组网产品的贡献，对公司建立“云生态圈”给予积极评价，公司有望通过内生+外延方式在“云生态”领域打造独具自身特色的发展模式。综合来看，考虑公司的增发、员工持股计划，以及全力聚焦大通信平台的布局，给予“买入”评级！(中信建投)
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