铁塔深度报告之二(通信行业)：详细业务拆解及估值分析

作者：habao 来源：日期：2018-8-15 23:49:26 人气：

　　台湾私拍布丁下游客户刚性需求，续租率高，账期较短，现金流稳定，具备高估值基础铁塔签订的一般都是长期租约，且客户都是大型移动运营商，铁塔公司的经营现金流非常稳定。公司一般签订的都是不可撤销的长期租约，时间为5-10年，并且附有租户续约的相关条款。应收营业款周转较短，坏账率极低。

　　根据全球铁塔公司估值体系，资本市场对铁塔资产估值均采用EV/EBITDA方法，但是由于资本市场风险偏好、铁塔定价和共享率差异因素，我们对中国铁塔上市预期EV/EBITDA为10倍（国际市场为20倍左右），预计18年公司EBITDA 441亿人民币，对应市值2400亿左右人民币，港股市值2800亿左右。