家用电器行业：从确定性品种暴涨我们看到了什么
近期家电板块尤其是我们持续看好的厨电及小家电板块表现极其抢眼，且部分个股持续创历史新高，我们认为使得板块持续上涨的核心逻辑仍在于前期一直强调的市场对于地产后周期品种业绩确定性的增强以及在市场风险偏好明显降低背景下给予业绩确定性价值白马的估值溢价；在此背景下我们特推出《这个时点如何看家电系列之二十六》，从此次板块暴涨中探讨后续板块配置策略。
近期家电板块尤其是我们持续看好的厨电及小家电板块表现极其抢眼，且部分个股持续创历史新高，我们认为使得板块持续上涨的核心逻辑仍在于前期一直强调的市场对于地产后周期品种业绩确定性的增强以及在市场风险偏好明显降低背景下给予业绩确定性价值白马的估值溢价；在此背景下我们特推出《这个时点如何看家电系列之二十六》，从此次板块暴涨中探讨后续板块配置策略。
地产后周期&风险偏好降低，稳健价值更受青睐：随着去年以来地产销售回暖滞后效应，家电景气有望迎来实质性利好，板块相关个股业绩确定性增强；同时考虑到近期大盘持续震荡格局，市场风险偏好较前期有明显降低，在此背景下业绩增速确定且估值相对偏低的优质价值白马得到市场青睐也在预期之中；总体来说，本轮确定性品种上涨核心逻辑仍在于地产后周期下业绩确定性增强及市场风险偏好降低给予优质白马估值溢价。
厨电高成长依旧，小家电空间广阔：本轮强势上涨个股除小天鹅外，主要集中在厨电及小家电板块，这一方面在于厨电与小家电行业业绩确定性最强，另一方面则在于市值相对较小；考虑到厨电与地产销售关联度最高，且目前“大行业，小公司”格局仍在，未来老板及华帝基于市占率提升等因素业绩高增长值得期待；而小家电行业目前仍处导入期，随着新品类扩张、保有量提升以及产品结构升级，相关行业龙头业绩也将维持稳健增长。
核心变量在于风险偏好，龙头估值也存提升预期：逻辑上看，此轮上涨与此前最大差别在于风险偏好的变化，随着优质白马价值重估，传统家电蓝筹估值也存提升预期：一方面，行业正处去库存尾声，基本面环比持续上行，且长期稳健增长预期仍在；另一方面，在市场预期收益率持续下行且无风险利率趋势性下行背景下，高股息率类债白电投资价值逐步凸显；总的来说，目前业绩确定且估值相对偏低的传统家电龙头也值得积极关注。
板块配置意义明显，维持“看好”评级：前期地产销售回暖滞后效应影响下家电行业整体景气度有望回升，在此背景下相关个股业绩确定性得到进一步增强，同时考虑到目前市场震荡格局中风险偏好明显降低，我们依旧维持此前观点，认为目前时点家电板块基于业绩增速确定性且估值相对合理其配置意义极其明显；维持“看好”评级，推荐美的集团、格力电器、小天鹅、老板电器、华帝股份、九阳股份、苏泊尔、新宝股份及海信电器。季建业的情人马宁