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三部委给文化产业送“政策红包” 相关概念股望受益(股IT产业动态

作者:habao 来源: 日期:2014-12-8 17:13:47 人气:
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  编者按:日前,文化传媒行业再次迎来了国家派发的政策礼包,由财政部、海关总署和国家税务总局发布的《关于继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知》给文化企业发展送上了“硬菜”。与此同时,财政部下达了50亿元的2014年度文化产业发展专项资金,比2013年增加4.2%,共支持项目800个。

  中投顾问文化行业研究员蔡灵在接受《证券日报》记者采访时表示,目前我国文化产业发展如火如荼,正处于高速发展期。文化产业对经济发展的推动作用较大,文化产业的外延较广、关联性较强,能够带动相关产业快速发展,如互联网、旅游等行业。互联网与文化的融合度日渐增强,对信息消费发展有重要促进作用,文化旅游的发展也能对餐饮、住宿、交通等行业带来支撑。

  随着文化产业的快速发展,除了政策层面的支持外,资本市场也将在文化产业的发展过程中起到很强的推动作用。蔡灵认为,资本市场支持文化产业发展具体表现在,一方面,增加文化类企业上市的比例,文化类企业上市的机会相比之前有显著提高;另一方面,加速文化企业并购重组,增强上市公司对未上市的文化类企业的并购热情提高。

  中国传媒大学文化产业研究院研究员谢伦灿认为,资本市场是文化产业做大做强的重要支撑平台。上市不仅有利于企业转变经营机制、提升企业活力,同时也有利于国有资产保值增值。众多民营文化传媒企业已逐步度过初创期,形成了较为成熟的盈利模式,也需要借助资本市场快速扩充资本实力,迅速发展壮大。

  大学金融学博士赵自兵则表示,文化传媒行业涉及的新兴领域较多,如新、新创意、新商业模式等,其未来的持续盈利能力与稳定性都存在不确定性,如何筛选出优秀的企业推向资本市场、进一步完善产业发展、建立健全人才培养机制,将是文化传媒行业未来发展的关键所在。

  “通过资本市场来推动文化产业发展的效果主要表现在能够迅速将资金导向文化产业,解决部分文化类企业资金不足的问题,从而推动文化产业发展。”蔡灵分析称。不过,他强调,值得注意的是,资本过度涌入文化产业,将使文化产业产生行业性浮躁,不利于精品作品的出现。但整体来说对文化产业的发展利大于弊。

  梅花伞(002174):重大资产重组,领先页游游族亮相后续具爆发力

  上海游族拟借壳梅花伞上市,游族100%股权对应交易对价为38.7亿元。梅花伞拟将拥有的全部资产及负债出售厦门梅花,并拟以非公开发行股份收购游族100%股权,向林奇等8名交易对方以20.06元/股价格发行1.93亿股,总交易对价为38.67亿元;同时上市公司拟以不低于18.06元/股价格向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份0.27亿股,合计募集不超过4.9亿元配套资金,拟用于扩充游族网络(行情,问诊)游戏产品的研发及运营。此次交易完成后,林奇将成为上市公司控股股东及实际控制人。

  点评:

  游族借壳上市的交易对价38.67亿元对应13~14年PE为14倍和10倍,估值不高。游族发展迅速,收入和业绩均高速增长,2012年收入和归属母公司净利润分别同比增长约1倍和2倍,2013年1~8月已实现的收入和利润是2012年全年的2.3倍和4.4倍。游族承诺13~16年扣非后归属母公司净利润分别不低于2.86亿、3.87亿、4.51亿、5.22亿。

  上海游族成立于2009年6月,是国内领先的集研发和运营于一体的网络游戏厂商之一;具有极强的多类型游戏研发实力,已连续开发多款成功页游、手游产品的优秀公司,非常重视流程管理。拥有10支以上研发团队,其中有成功产品研发经验的优秀团队占到一半以上。游族至今推出的14款游戏有13款获得市场认可并盈利,包括10款页游和4款移动网游,2011年、2012年和2013年1~8月分别推出运营游戏有3款、7款、4款。

  盈利预测与评级:

  此次交易完成后预测上市公司13~15年归属母公司净利润(备考)分别为2.86亿、3.87亿和4.51亿,考虑股本摊薄,对应13~15年备考EPS分别为0.94元、1.28元和1.49元,当前股价对应13~15年PE为49倍、36倍、31倍。不过鉴于游族《联盟》10月流水破7千万,表现强劲,以及2013年9~12月及2014年至少有4款网页网络游戏及7款移动网络游戏进行测试并发布,公司业绩有望超预期。考虑首次覆盖公司,鉴于借壳重组具有不确定性,研报暂无评级。广发证券(行情,问诊)

  三六五网(行情,问诊):切入互联网金融产品,平台衍生价值得以

  14年房产网络广告景气度犹在,电商平台和金融服务紧密结合:(1)截至2013年11月,房产网络广告(展示类)收入达到31亿,同比增长25%,整体房产网络广告占比仅12%,且月度覆盖人数峰值已达1.7亿,研报认为14年将延续13年行业回暖势头,幅度受下游地产景气度扰动;(2)未来房产网站将致力于打造信息、金融、交易、会员增值业务在内的一站式服务,14年电商将进一步和金融服务相结合。

  搜房业绩屡超预期,14年发力金融服务:(1)13年垂直房产网站龙头老大搜房网在业绩屡超预期及电商+金融服务平台创新下,全年股价累计涨幅高达223%,未来搜房仍将是行业最大受益者;(2)13年底在、上海联合各大金融机构推出金融服务平台后,明确提出14年发力金融服务,后期将延伸至更多地区,更多形式产品,并将自己开发金融产品。

  切入互联网金融产品,平台衍生价值得以:(1)三六五网因背靠周期性行业、收入来源单一及存在强势品牌等原因,一直估值之困;(2)因拥有客户优势,13年12月17日与新景财富合作在南京推出抵押贷、信用贷和车位贷,切入互联网金融产品,由于公司不承担贷款和风险控制,收益分成较少,对收入贡献有限,1月18日将推出和多家机构合作、多种产品的365金融超市,有望带来业绩增厚并打开估值空间;(3)13年受新城扩张成本压力导致业绩增速放缓在情理之中,新城扩张已开始采取加盟方式,14年股权激励费用影响业绩约10%,关注新城拓展速度,电商业务和金融服务产品的陆续推出。

  盈利预测及投资

  略微调整13-15年盈利预测,因目前金融服务产品单一,对业绩贡献有限,尚不做空间预测,预计13-15年EPS分别为2.19、2.77、3.66元;维持买入评级,当前股价对应14年PE为29倍,若仅有传统业务,估值已在合理范围,但切入互联网金融产品领域,打造信息服务、交易服务、金融服务等在内的一站式服务将提升估值,14年金融产品的陆续上线有望带来股价上行。国金证券(行情,问诊)

  中青宝(行情,问诊):经营改善拐点明确,内生、外延协同推动发展

  公司同时发布公告与兆驰股份(行情,问诊)签署战略合作协议,合作方式为中青宝将自行拥有全部知识产权的游戏产品内置在兆驰股份生产的智能终端产品,同时公司也可向兆驰股份生产的智能终端产品用户提供定制游戏服务,双方共享联合推广获得的用户的收益。

  事件评论

  业绩符合前期预告,实现快速增长。公司前期预告归属母公司股东净利润同比增长100%-130%,实际业绩落于此区间符合预期。公司业绩的快速回升主要来自于两方面:一方面,公司的传统主业端游、页游营收状况稳定增长;另一方面,公司强化了运营管理,严格采取产品精细化运营模式,提升了对于研发、营销费用的投入效率,前三季度的销售费用和管理费用分别从去年同期的49%和28%降到了31%和23%。

  今年经营改善的拐点明确。前三季度利润逐季均实现较快增长,Q3增速再上一个台阶:Q1、Q2、Q3的营收增幅分别达41%、47%、36%,而归属母公司股东净利润的增速则分别达111%、57%、269%,显示公司的业绩在去年的低点之后,今年实现了较快增长,拐点明确。

  公司调整战略后,在保持端游、页游稳定的基础上重点发展手游,业绩有望迎来较大的爆发弹性。手游业务线包括母公司新成立的手游业务战略子公司首游互动、并购的擅长重度游戏的美峰数码、擅长轻度游戏的苏摩科技三者共同组成,在仙侠、魔幻、体育竞技、卡牌等各种题材类型有丰富的布局,一旦流水取得好的表现,将带来较大的业绩弹性。

  和兆驰股份合作显示公司在电视等终端布局的发展思。在互联网电视发展的步伐越来越快的背景下,公司此举显示了较强的前瞻性,有望放大优质内容的变现价值。

  给与公司推荐评级。公司业绩改善拐点明确,利用资本平台内生、外延并进思开始明晰,预计2013~2015年EPS0.2、0.57、0.9元,合并备考eps则预计达0.3、0.65、0.95元,给与推荐评级。长江证券(行情,问诊)

  百视通(行情,问诊):互联网电视领先优势有望扩大买入评级

  百视通(600637)7月11日发布公告称,公司承担的智能数字电视终端基础软件研发及产业化课题获得3312万元核高基项目资金。公司拟将该科研应用到公司互联网电视、智能电视、云电视等重大平台系统及终端。

  主要观点:把握互联网电视技术方向,扩大竞争优势

  公司凭借百视通研究院深厚的技术积累及和众多高校良好长期合作关系,持续获得核高基课题项目。较去年获得的大型网络应用及服务平台研制与示范面向整个IPTV、互联网电视、宽频网络电视、3G手机电视等应用性技术不同,此次获取的核高基项目资金针对互联网数字电视研发。这为公司带来两方面积极意义:首先,反映了公司在互联网数字电视方面的研发方向得到了的认可。第二,承接面向智能数字电视方向的核高基项目,有助于公司把握互联网电视的技术标准方向,从而在竞争激烈的互联网电视市场获取先发优势。

  虽然互联网电视目前在内容性方面具备了其他新运营形式不可比拟的优势,且吸引力包括众多硬件设备商、互联网公司和牌照商的介入,但包括公网下不可完全、尚未形成良好的造血功能和盈利模式,没有统一的技术标准等问题严重行业快速成长。其中,没有统一的技术标准使得互联网电视的各参与方都在各自探索中。虽然未来互联网电视产品或与当下的OTT产品或简单的OTT+DVB或OTT+IPTV叠加有较大的差别,但研报认为,一款性必须满足以下两个原则,一是最大程度满足用户体验,二是符合国家技术标准或原则。参与研发以互联网电视为导向的核高基项目研发,有利于公司把握互联网电视的国家技术标准方向,且不排除会参与制定相关标准。公司可在最大限度减少政策风险的基础上,通过有效的把握消费者的客厅视听新产品的需求,在竞争激烈的互联网电视市场中获取独到的竞争优势。

  按照公司的会计政策,核高基相关资金做费用化处理,当期可增厚公司EPS为0.03元。我们暂时维持原有盈利预测,公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.74元、1.04元和1.41元,分别对应38.46、27.37倍和20.08倍PE,维持目标价37.00元,重申买入评级。中山证券

  TCL集团(行情,问诊):面板产销稳健增长,智能手机销量猛增

  LCD电视销量小幅下滑,面板、白电销量稳步增长,智能手机销量猛增。根据公司公告的上半年销量数据,LCD电视受全球彩电行业遇冷的影响及2013年上半年中国市场高基数的影响,销量小幅下滑0.94%,为786.97万台,但智能电视的销量同比增长1%,占总销量的比例为27.2%,提升了0.5个百分点;华星光电上半年玻璃基板投片量为76.14万片,同比增长17.64%,平均每月投片量12.69万片,上半年实现液晶电视面板和模组产品销量约1210万片,同比提高19.3%;手机销量同比增长45.12%,达到2994.22万台,其中智能手机销量大涨219.86%,达到1503.65万台,占总销量的50.2%;公司的空调、冰箱、洗衣机销量分别增长6.75%、11.3%、8.21%。

  收入增长稳健,盈利超过预期。上半年彩电行业走势呈现先高后低的趋势,前期为世界杯备货,增长较快,后期受需求低迷和高基数的影响造成销量下滑,但随着TV+等新品上市,二季度毛利率有所改善;华星光电销量稳定增长,继续保持满产满销的状态,又受液晶面板需求回升,面板价格反弹的刺激,以及大面积面板的结构比例上升影响,盈利水平持续提高;通讯业务在双+战略的引领下,智能手机销量大幅增长,其占比已超过50%,手机均价和毛利率继续提升。

  盈利预测及评级:我们认为2014年TCL公司在新的双+战略下,强调智能+互联网、产品+内容,实现从经营产品向经营内容的商业模式变革,将加快公司转型,经营将会继续持续好转,多业务企稳,通讯业务和华星光电的结构升级将继续加快,看好他们收入和盈利对公司业绩的贡献提升。我们调整之前的盈利预测,预计公司2014-16年EPS分别为0.29元、0.39元、0.5元(股本考虑4/30非公开增发,前次预测2014-16年EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元),对应2014/7/8股价2.35元的动态PE分别为8x、6x、5x,继续维持公司增持评级。信达证券

  朗玛信息(行情,问诊):并购启生信息,打造健康互联网龙头

  公司以6.5亿元收购启生信息,启生信息旗下39健康网是国内领先的健康信息化网络平台,访问量位居同类网站之首,用户规模过亿,深受医药企业类广告主青睐。

  互联网技术变革,改变医疗健康行业服务模式。

  2012年,我国健康服务产业市场总规模接近6万亿元,2020年将达8万亿,但互联网化程度相对偏低。随移动互联网的发展,医疗领域互联网化程度不断提高,同时前沿医疗技术、大数据等IT技术的应用趋向深化,新型健康管理服务模式将随之产生。目前美国已经涌现了一批优秀健康互联网公司,出探索出多种盈利模式,例如:Epocrates、ZocDoc等企业。国内互联网医疗健康领域初具规模的主要以39健康网、好大夫在线为代表,分别探索出医疗健康广告收入、向患者收费然后与医生分成的商业模式。随着大数据等技术的应用,在线医疗健康服务或将衍生更多商业模式。

  国内在线医疗健康广告市场增长迅速。

  医疗健康互联网广告主要客户为制药企业及医疗机构等,其中医院是主要的广告投放客户。2013年制药企业互联网广告投放规模达到6.3亿元,同比增加40%。2013年中国医院行业网络广告市场规模达64.2亿元,同比增长65.1%。下游增长迅速,39健康网广告为主的盈利模式可持续性强。

  盈利预测与估值。

  公司将充分以贵州大数据政策为依托,发力医疗健康大数据技术及应用,医疗健康服务将是成为公司重点业务方向。假设启生信息2015年并表,预计公司2014~2016年EPS分别为0.62、1.25、1.66元,分别对应143倍、70倍、53倍PE,考虑到公司传统电信语音增值类业务或将出现增长瓶颈,给予公司持有评级。广发证券(行情,问诊)

  金亚科技(行情,问诊):合作500彩票网,应用及用户导入添筹码

  联手500彩票网,独享国内最专业最领先的互联网彩票电视端应用。金亚科技5月23日发布公告称,公司与深圳市易讯天空(500彩票网)签署了《战略合作框架协议》,拟建立互联网终端与彩票应用服务的全方面战略,包括:1、通过金亚科技旗下的致家品牌的OTT终端产品,结合500彩票网的彩票应用和服务共同开发和拓展国内家庭互联网市场;2、金亚科技负责OTT终端产品的设计开发、生产、市场推广和销售;500彩票网负责相关彩票产品的应用和服务;3、用户通过金亚科技的OTT终端产品使用500彩票网的应用和服务产生的利润收益,由双方按约定比例分成;4、双方实行排他性合作模式。

  强化用户体验及用户导入并举。500彩票网是国内运营历史最久、用户基数强大而活跃的互联网彩票平台,与其他线上彩票平台相比,500彩票网在创新能力、专业互动分析积累、专业用户集聚和社区粘性等方面具备了竞争对手不可比拟的竞争力。公司此次牵手500彩票网,一方面可强化公司在致家终端的应用供给,优化体验;另一方面500彩票的创新能力及强大的用户基数则为公司提供了规模可观的用户导入,并有望借助即将到来的世界杯期间强化用户导入速度,是继公司子公司鸣鹤鸣和获取腾讯英雄联盟职业联赛独家直播前及独家数字电视VOD点播权后,在内容及应用领域的又一大力度的独家布局。

  2014年净利润可恢复,电视游戏业务弹性大。我们预计2014年公司的机顶盒销售基本可恢复正常水准;另电视游戏产业链享受一定的弹性,且盈利能力望在终端出货量增加下进一步的提升。公司在电视游戏产业链布局的深度耕作及游戏推广渠道的壁垒深厚,先发优势明显。预计2014-2016年可实现的EPS分别为0.08元、0.11元和0.19元,给予增持评级,积极关注。齐鲁证券

  凤凰传媒(行情,问诊):传统业务稳健数字化转型和新业务布局加快

  公司传统业务稳定,数字出版业务成为新增长点公司在教育出版和大众图书市场保持较强竞争力,我们认为公司传统业务未来几年仍会稳健增长,同时数字出版已走在行业前列。

  公司在出版资源数字化和数字内容开发上处于领先地位,已基本完成存量内容资源数字化,并在数据库建设、在线阅读、视频点播、网游动漫、数字印刷等方面积极拓展,多个项目已开始盈利。

  公司2012年数字出版业务获得近亿毛利,今年数字出版业务仍有较大进展,《数字课堂》光盘,凤凰创壹公司软件等项目维持快速增长。

  文化mall稳步推进

  文化mall是我国未来文化消费重要终端,公司的文化mall项目除了图书销售之外,会设置动漫游戏主题体验馆、影院等区域,是公司发行业态调整和渠道创新重要一步。

  公司文化mall项目稳步推进,苏州凤凰文化广场招商已基本完成,预计下半年顺利开业,明年预计会有姜堰和南通两个项目开业,同时镇江、扬州、盐城、射阳、合肥、江阴、昆山、泰兴、阜宁等项目也在顺利进行,公司累计文化mall项目已达十几家,未来公司会维持一年两家左右开业项目,我们预计未来两至三年公司文化mall项目会陆续进入盈利期。

  新业务布局有望加速

  开发新业态是公司重要经营思,积极向新业务转型成为公司今年布局重点,我们认为凤凰传奇影业具有较强注入预期。凤凰传奇影业已是我国一线影视剧制作公司,主投《裸婚时代》、《新萍踪侠影》、《新白发魔女传》、《一个鬼子都不留》等精品剧集,并参投《富春山居图》等多部电影。凤凰传奇影业去年主投6部影视剧,今年预计主投10部以上剧集。

  我们认为外延式扩张是公司今年最大看点之一,公司主营稳健,手握大量现金,在较强的转型动力下,公司会将产业链延伸至游戏、影视动漫等领域,同时整合公司内容和发行资源,实现成为全文化集团的目标。

  公司2013年业绩仍主要来自出版发行等传统业态,在传统业务稳健的基础上,数字化业务的深度探索和新业务布局为公司未来带来较大空间。

  投资评级与估值:

  预计2013-2015年EPS为0.41、0.46、0.51元,对应PE为25.77、22.87、20.58倍,维持公司买入评级。方正证券(行情,问诊)

  时代出版(行情,问诊):业绩符合预期

  收入稳步增长,业务多元化布局。2012年一季度公司推出了《林书豪:梦想的力量》等多款品牌畅销图书;优乐互动少儿书城也已上线,目前已上线的17种图书月下载量达10万册;同时公司走出去文化活动及影视业务也处于稳步推进中。

  投资收益大幅度增加。公司通过参股、理财项目等方式提高闲置资金利用率,实现了资本的有效增值。2012年一季度实现投资收益661万元,同比增加近500万元,贡献净利润总额约8%。

  负面:

  整体业务毛利率有所下降。由于商品流通业务增速超过整体业务增速,且该业务毛利率相对较低,导致2012年一季度公司整体业务毛利率录得18.5%,同比下降4.5%。

  发展趋势:(1)新领域布局持续深化,继时代e博后,少儿书城、新出版公司等多个后续动作陆续推出,新出版业务有望成为公司未来一大业务看点;(2)影视业务持续深化。

  公司投拍的《一四·甲午大海战》将在7月上映,作为今年的主旋律电影,票房值得期待。同时公司亦会将图书出版与影视互动经营做为未来发展的重点。(3)时代数码港项目有望在2012年年底投入运营。

  估值与:我们维持公司2012-2013年业绩预测为0.58元和0.61元,分别同比增长6.7%和6.2%,当前股价对应2012-2013年PE分别为19.3x和18.2x,处于出版板块估值的中低端。考虑到公司盈利的稳定性以及估值优势,维持推荐评级。(中金公司)

  欧比特(行情,问诊):航天产业发展迅速,期待SIP业务放量

  公司主要产品包括嵌入式SoC/SIP芯片类产品、嵌入式总线控制模块(EMBC)、嵌入式智能控制平台(EIPC)及由EMBC、EIPC作为技术平台支撑的高可靠、高性能的系统产品。公司产品主要应用于航空航天、工业控制等领域,客户主要为航空航天领域的科研院所、各大院校及其他系统集成服务商,十二五期间,我国将发射百箭百星,航天用SoC芯片、SIP芯片/模块、EMBC和EIPC市场需求巨大,需求旺盛,今年上半年公司的SoC/SIP芯片类产品营业收入同比增长10.32%,毛利高达65.64%。

  关注2:多元化发展,积极参与北斗与网游市场

  今年4月份,公司与上海北斗卫星平台有限公司签署了北斗芯片及应用合作框架协议,积极推进卫星的应用开发和产业化。6月份,公司使用自有资金1500万元投资广州狼旗网络科技有限公司,有助于提高公司资金的使用效益,为公司提供新的利润增长点。

  关注3:SIP技术领先,今年有望爆发式增长

  SIP立体封装是一项新兴的一种集成电封装技术,使单个封装体内可以堆叠多个芯片,组装效率高达200%以上,并具有功耗低、速度快等优点,而且使电子信息产品的尺寸和重量成倍减小。我国航空航天电子(行情,问诊)等领域对高可靠、高性能、小型化、长寿命的SIP产品的市场需求迫切,但这些产品目前仍主要依赖进口。我们认为航空航天用SIP市场门槛高,国内市场规模达数十亿元,公司生产的SIP产品具备国产化、自主可控、高可靠、抗辐照、抗空间单粒子翻转等特性,若实现进口替代,将成为公司新的增长点。目前公司正在努力拓展航空航天市场,我们认为公司今年SIP产品有望实现爆发式增长。东兴证券

  北纬通信(行情,问诊):海外对比分析,北纬手游业务被低估

  中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现全球强烈看好手业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿,在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势,年初至今涨幅已经高达285%,最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市,经营亏损的手游公司来讲,股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期,市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。

  如果按照全球投资者所给CMGE估值算,手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿,亏损1434万,目前市值为22亿元人民币,PS为12倍,而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿,利润超过3500万。即使按照同等PS,北纬通信游戏业务对应市值为24亿,而公司当前股价对应总市值为25亿,考虑到3000万原有增值服务利润,公司市值明显低估。

  投资

  我们推荐北纬的理由:

  1,未来三年手游市场高增长,PC游戏向移动端转换是大势所趋。

  2,公司基本面无任何负面变化,手游业务发展良好,明星游戏大掌门表现依旧强劲,环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏,预计下半年将代理约10款新游戏,手机游戏收入将于三季度开始快速增长。

  3,手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比,发行商承担的风险更小,收益更加稳定,品牌效应更加显著,未来议价能力有较大提升空间。

  我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元,对应PE分别为38x、26x和20倍,同时业绩向上弹性较大,给予增持评级。(华泰证券(行情,问诊))

  方直科技(行情,问诊):华北区营收收入获较大突破

  2011年,受累于教材修订导致市场购买意愿下降的影响,公司营业收入为0.75亿元,同比下降7.4%;营业利润0.21亿元,同比下降39.3%;净利润为0.25亿元,同比下降29.5%,对应EPS为0.57元;扣非净利润为0.22亿元,同比下降34.9%。

  分业务来看,营收占比达73.3%的方直金太阳教育软件营收同比下降17.2%,而营收占比为22.3%的其他产品营收同比增长35.5%。

  教育系统征订收入略有增长,华北区营收收入获较大突破。2011年,教育系统征订渠道收入同比增长6.6%,渠道销售收入同比下降22.0%,直销收入和网上销售收入皆小幅下降。11年,公司重点开拓的华北区域营收同比增长20.0%,营收占比提升4个百分点至21.2%。

  拟实行的中小学教辅材料价格监管措施将提高行业集中度并降低产品毛利率。2011年,方直金太阳教育软件业务毛利率下降3个百分点至72.2% ,带动综合毛利率下降6个百分点至62.3%。从12年秋学期开始,国家将对中小学生使用的各省择优评议公告的教辅材料实行指导价管理,大幅降低价格标准,将降低产品业务毛利率。

  教材结束审定,未修订产品将于二季度加强市场开拓。送审的英语类版本教材在一季度基本审定完毕,未修订产品有望于二季度加强市场开拓,因教材修订研发的新产品有望于三季度取得销售收入。(国泰君安)

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