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家电行业：“深港通”或将 浅谈家电板块

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　　投资逻辑

　　事件：2015年1月6日晚间，深交所微博发布消息称深交所与港交所正在开展对深港通的研究，方案成熟时将按程序报请两地监管部门审批。而李克强总理1月5日在深圳考察时也提出沪港通后应有深港通。我们认为深港通符合中国资本市场对外的大趋势，或指日可待。我们简单探讨在此背景下，家电板块的投资逻辑。

　　海外投资者青睐家电A股，海外增量资金或流入家电板块：我们在《沪港通 配臵家电蓝筹》报告中对股市的投资者结构进行了分析，认为股市主要是以机构投资者为主导。而海外机构投资者在A股中，较为青睐家电板块；截止到2014年三季度，家电为QFII第二大重配板块。我们认为随着此次深港通的，海外资金将进一步流入A股家电板块。

　　估值水平加速与国际接轨，估值修复行情将延续：家电板块已近期迎来了一轮上涨，但相较于美国、欧洲、日本股市的家电股，估值仍然偏低。我们认为深港通的将进一步促使家电A股与国际家电股估值水平的接轨，估值修复行情将延续，积极配臵家电板块。

　　个股方面，遵循两条逻辑进行投资：

　　逻辑一，投资低估值、业绩好、安全边际高的蓝筹股：如我们在《沪港通 配臵家电蓝筹》报告中所阐述的，低估值、业绩好、安全边际高的家电蓝筹会被加大配臵，在深港通背景下，这一投资逻辑仍然适用。而考虑到QFII现有的持仓情况，我们认为美的集团、TCL集团还有较大配臵空间。

　　逻辑二，投资较具稀缺性和独特性的品种：由于烹饪习惯不同，中国厨电产品具有一定的独特性，从某种程度上说，厨电板块同样具有一定的稀缺性与独特性，或有可能复制白酒板块的投资逻辑；而考虑到白马成长股逐渐被市场认可，我们认为白马老板电器也将继续被加大配臵。

　　积极配臵美的集团（2015 年10.4xPE）、老板电器（2015 年16.5xPE）、TCL集团（2015年11.6xPE）等。

　　风险提示：深港通进度低于预期；房地产市场波动风险；原材料价格波动风险。